Un'interruzione prolungata dello Stretto di Hormuz non solo farebbe aumentare i prezzi del petrolio, ma metterebbe alla prova la capacità del mercato petrolifero globale di assorbire un altro shock geopolitico senza precipitare in una crisi energetica più ampia. In uno scenario in cui il traffico di petroliere è limitato ma non completamente bloccato, è probabile che il Brent si stabilizzi in un intervallo compreso tra i 90 e i 100 dollari al barile per diverse settimane. Nel caso in cui i flussi fisici e i danni alle infrastrutture dovessero essere tali per cui le azioni di emergenza risultassero insufficienti, i prezzi potrebbero superare significativamente i 100 dollari al barile.

A determinare in definitiva se si tratta di un picco temporaneo dei prezzi o di una dinamica prolungata nel tempo non è solo l'interruzione in sé, ma anche l'efficacia con cui gli attori coinvolti, in particolare attraverso l'AIE, reagiscono a questa crisi con il rilascio di scorte, il coordinamento logistico e la diffusione di segnali credibili al mercato.

Ma proviamo a capire perché lo Stretto di Hormuz è così importante. Si tratta di una lingua di mare che collega il Golfo Persico e il Golfo di Oman. Nel punto più stretto, il canale di navigazione è largo solo 3,2 km (2 miglia) in entrambe le direzioni. È la principale via di transito utilizzata dai paesi mediorientali per trasportare petrolio greggio e prodotti petroliferi dal Golfo Persico al resto del mondo.

Circa un quinto del consumo globale di petrolio e liquidi petroliferi e circa un quarto del commercio marittimo di petrolio transitano attraverso lo Stretto di Hormuz, rendendolo uno dei punti di strozzatura marittimi più critici al mondo. Nel 2024, i flussi attraverso Hormuz hanno raggiunto una media di circa 20 milioni di barili al giorno, di cui circa l'80% destinato ad acquirenti asiatici come Cina, India, Giappone e Corea del Sud. L'esposizione non riguarda solo il petrolio greggio. Prodotti raffinati, GNL, materie prime petrolchimiche: l'intera catena di approvvigionamento a valle per le economie industriali asiatiche transita attraverso lo stesso corridoio. Una chiusura non solo bloccherebbe il petrolio greggio del Golfo, ma contemporaneamente ridurrebbe l’offerta di benzina, carburante per aerei e diesel per i centri di domanda a più rapida crescita al mondo. Gli effetti a cascata si propagherebbero rapidamente.

E le prime avvisaglie ci sono state: quando il traffico di petroliere è stato drasticamente ridotto all'inizio di marzo, il Brent è schizzato sopra i 100 dollari al barile nel giro di pochi giorni. La volatilità dei prezzi delle ultime due settimane potrebbe essere un utile indicatore di come i mercati potrebbero reagire a una chiusura più prolungata.

L'ipotesi che il Brent si mantenga nella fascia tra i 90 e i 100 dollari al barile si basa sul presupposto che il traffico di petroliere attraverso Hormuz venga ridotto, ma non completamente interrotto, per diverse settimane. In questo scenario, attacchi intermittenti e un lento accumulo di convogli scortati dalla marina militare mantengono elevati i costi assicurativi e le tariffe giornaliere delle petroliere. Alcuni carichi continuano a circolare, ma le rotte alternative (attraverso oleodotti in Arabia Saudita e negli Emirati Arabi Uniti) e le raffinerie che attingono alle scorte commerciali e strategiche compensano solo parzialmente i volumi persi dalle petroliere.

Le variabili chiave che potrebbero influenzare i prezzi, in positivo o in negativo, includono:

  • Durata e gravità dell'interruzione: pochi giorni di rischio elevato potrebbero provocare solo un breve picco, mentre diverse settimane di quasi totale paralisi giustificano un premio di rischio prolungato.
  • Danni alle infrastrutture fisiche: attacchi che rendano effettivamente inutilizzabili i terminali di carico e gli oleodotti limiterebbero la ripresa anche in caso di riapertura dello stretto, spingendo potenzialmente il Brent oltre i 100 dollari al barile fino al ripristino delle infrastrutture.
  • Fiducia nella risposta politica: impegni chiari e credibili all'utilizzo di scorte strategiche e al coordinamento della logistica possono contribuire a contenere il panico, mentre l'esitazione o un'azione frammentata favoriscono acquisti speculativi e accaparramento.

In uno scenario di "traffico limitato", un rilascio di scorte ben pianificato e segnali di calma potrebbero mantenere i prezzi più vicini ai 90 dollari al barile, anche in un contesto di elevata tensione geopolitica.

In questo contesto, un ruolo importante viene riconosciuto all'Agenzia Internazionale di Parigi: i membri dell'AIE, infatti, sono obbligati a detenere scorte di petrolio di emergenza equivalenti ad almeno 90 giorni di importazioni nette e possono impiegarle attraverso un prelievo coordinato delle stesse, la riduzione della domanda, la conversione dei combustibili e l'aumento della produzione. In risposta all'attuale crisi legata al disastro di Hormuz, l'AIE ha segnalato la propria disponibilità a rilasciare fino a 400 milioni di barili, la più grande azione coordinata della sua storia. Un'esecuzione efficace e tempestiva sarebbe fondamentale per ristabilire la calma nei mercati petroliferi. Non tutto il petrolio verrà rilasciato contemporaneamente. Con tassi di prelievo consistenti, dell'ordine di diversi milioni di barili al giorno, tale azione potrebbe compensare una quota significativa delle esportazioni perse dal Golfo per settimane o mesi, moderando i prezzi verso la fascia inferiore dei 90-100 dollari al barile.

Tuttavia, un eccessivo ricorso a questa leva comporta dei rischi:

  • Ritardi temporali: se i flussi via mare crollano a causa di decisioni politiche, approvazioni legali o problemi logistici che ritardano l'arrivo fisico delle scorte, i prezzi potrebbero superare i 100 dollari al barile prima che si manifesti l'effetto calmieratore.
  • Depauperamento e segnalazione: un prelievo troppo aggressivo oggi solleva preoccupazioni circa la limitatezza delle riserve di domani, che potrebbe comportare un premio di rischio più elevato anche dopo lo shock iniziale.
  • Partecipazione disomogenea: se alcuni importatori approfittano della situazione mentre altri si accollano l'onere del prelievo, le tensioni sulla ripartizione degli oneri potrebbero complicare la cooperazione futura, indebolendo la credibilità dell'intero sistema.

Il rilascio coordinato di scorte può essere molto efficace nell'attenuare uno shock temporaneo dell'offerta e nel ridurre la volatilità dei prezzi. Tuttavia, non può sostituire completamente il ripristino del transito sicuro attraverso Hormuz. La riapertura della rotta è in definitiva ciò che ristabilisce una stabilità di mercato duratura e prezzi del petrolio più bassi.

La traduzione in italiano è stata curata dalla redazione. La versione inglese di questo articolo è disponibile qui